ЦБ исследовал, как ключевая ставка влияет на кредитование и спрос

Банк России 15 сентября опубликовал очередной аналитический материал о денежно-кредитных условиях и трансмиссии ДКП. Регулятор рассмотрел, как решения по ключевой ставке отражаются на ставках банков, доходности облигаций, кредитовании, сбережениях и валютном рынке. В августе условия оставались умеренно жесткими.

Ставка ЦБ постепенно проходит через финансовый рынок

Трансмиссионный механизм показывает последовательность, по которой изменение ключевой ставки влияет на экономическую активность и инфляцию. Сначала меняются ставки денежного рынка, затем доходности облигаций и банковские ставки. После этого корректируются решения граждан и компаний о сбережениях, потреблении и инвестициях, а также доступность кредитования.

В августе средняя ставка RUONIA снизилась до 13,8% против 14,31% в июле. При этом доходности длинных ОФЗ к концу месяца вновь выросли: доходность десятилетних бумаг достигла 16,04%. Банк России связывает это в том числе с ослаблением рубля и пересмотром инфляционных рисков.

Кредитование реагирует неоднородно

Снижение ставок пока не распространилось одинаково на все сегменты. В июле ставка по долгосрочным кредитам нефинансовым компаниям сохранилась на уровне 12,9%, а краткосрочные кредиты подешевели до 16,8%. Для населения средняя ставка по долгосрочным кредитам, напротив, выросла до 18,9%. Рыночная ипотека при этом оставалась около 18%.

Кредитный портфель экономики в июле увеличился на 1,7% после роста на 0,4% месяцем ранее. Однако динамика была неодинаковой: требования банков к организациям выросли на 2,1%, тогда как задолженность населения увеличилась только на 0,5%. Годовой прирост требований к организациям достиг 12,1%, к населению — 6,4%.

Жесткие условия продолжают сдерживать спрос

Денежно-кредитная политика воздействует не только через стоимость кредитов. Более высокая доходность сбережений стимулирует откладывать деньги, а дорогие заемные средства ограничивают потребление и инвестиции. Одновременно изменения ставок влияют на курс рубля и стоимость активов, что также отражается на спросе.

В августе рост широкой денежной массы M2X замедлился до 12,4% в годовом выражении по предварительной оценке. При этом Банк России отметил сохраняющуюся жесткость денежно-кредитных условий и разнонаправленное движение отдельных показателей.

Вывод

Исследование ЦБ показывает, что влияние ключевой ставки на экономику проходит сразу по нескольким каналам и проявляется с разной скоростью. В августе часть рыночных ставок снизилась, но стоимость кредитования оставалась высокой, поэтому денежно-кредитные условия продолжали ограничивать спрос и поддерживать антиинфляционный эффект политики регулятора.

Источник: Банк России

https://text.ru/antiplagiat/6ab2492175a07