Эксперты разобрались в причинах падения курса рубля

С начала августа рубль снова показывает нестабильность. Так, на этой неделе курс доллара снова вырос до 74 рублей, и это уже второй раз за меньше, чем две недели. Был незначительный отыгрыш позиций рубля во вторник. Тогда курс российской валюты поднялся до 72,7 рублей за один доллар. Тем не менее, рубль, даже учитывая эти незначительные улучшения, остается дешевым. Если сравнивать с показателями за аналогичный период прошлого года, то наблюдается практически 10-процентное снижение стоимости.

Причина, как оказалось, не только в укреплении цен на нефть и отсутствии из-за пандемии заграничных отпусков у россиян. Эксперты объяснили, почему так происходит. 

Август почти всегда негативно сказывается на курсе

Летние месяцы, особенно август, традиционно считаются не лучшими для национальной валюты. Достаточно лишь вспомнить обвал курса рубля более, чем в три раза, после дефолта 17 августа 1998 года. Но даже если не учитывать этот крайний случай, который не был связан с сезонностью, то становится понятно: рубль практически всегда слабеет в августе.

Например, в 2019 году курс был 67 рублей за доллар. В тоже время за месяц до этого покупали американскую валюту за 63 рубля, наблюдалась предыдущие кварталы положительная динамика роста. В 2018 году доллар вырос примерно на 8 процентов. В 2017 ситуация была исключительная, ведь тогда рубль, наоборот, укрепился. Но это скорее исключение из правил. 

Основной причиной этого эксперты называют сезон отпусков. Летом, и в августе в частности, россияне массово скупают иностранную валюту. Такой спрос отображается и на котировках биржи. Сами трейдеры также подстегивают эту активность. Повторяемый результат из года в год заставляет действовать их в силу привычки, продавая рубль «в любой непонятной ситуации». 

Но в этом году отпускной фактор никак не влияет на курс рубля. Из-за продолжающейся эпидемии коронавируса зарубежные направления для путешественников из России остаются закрытыми. Но даже покупать билеты на открытые направления российские туристы не спешат. Дело в том, что они опасаются распространения заболевания, также учитывают нестабильность политической ситуации в стране. Кроме этого, многие отмечают, что в непонятной ситуации лучше беречь деньги, а не тратить их на отпуск.

Как повлияла конъюнктура на доллар

В начале августа конъюнктура выглядела в целом положительно для рубля. Цены на нефть стабилизируются, в частности, за очень долгое время стоимость нефти стала 45 долларов за баррель. При этих ценах, казалось бы, что Россия должна иметь сбалансированный бюджет, что позитивно скажется на курсе национальной валюты. 

Отношения же доллара к корзине валют отрицательное. Евро с начала июля поднялся на 5 процентов: с 1,13 долларов до 1,18 долларов. Доллар оказался в минусе не только к евро, но и к иене и фунту стерлингов. Турецкая лира – исключение из правил. 

В начале августа рубль ослаб до минимальных значений с мая, в течение недели опустившись дважды до 74 долларов. Последний раз это произошло 10 августа, но на следующий день показатель несколько стабилизировался. Как отмечают эксперты, скорее всего это произошло из-за новости о том, что российские ученые нашли вакцину от коронавируса. Это известие заметили мировые рынки и поддержали его. Однако по отношению к рублю доллар по-прежнему остается очень высоким по меркам мая и июня текущего года. В реальности, как говорят эксперты, он должен стоить при таких обстоятельствах около 60 рублей. 

Объективные причины 

Однако приведенные выше причины скорее относятся к разряду субъективных. Осторожность трейдеров и случайные новости на рынке влияют на изменение курса не напрямую. Как отмечает ведущий финансовый эксперт Школы изучения финансовых рынков «Грамотей» Кира Лист, хоть сейчас и наблюдается рост цен на нефть, они по-прежнему не достигли комфортного для рубля значения. В частности, граница этого значения устанавливается в районе 50 долларов за баррель. При этом, как замечает эксперт, рост цен на нефть обусловлен в том числе и ослаблением доллара к корзине валют. 

Лист добавляет, что активы росли стремительно (кроме падающего доллара). Нефть при этом показывала невысокую скорость. Поэтому можно сделать вывод о том, что стоимость нефти не столько сама увеличивалась, сколько падала медленнее доллара. Если бы доллар не показывал такое стремительное падение, то падала бы нефть. 

Также одну из главных ролей в ослаблении сыграли и внутренние причины, как замечает аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов. Эксперт отмечает, что валюты развивающихся рынков получили некоторые бонусы от ослабления доллара. На рубль же оказала влияние «внутренняя повестка». Особое влияние оказали снижение валютных интервенций Центрального банка России, конвертация в валюту дивидендов, полученных иностранными компаниями.

Снижение процентной ставки привело к тому, что рубль уже не так поддерживает долговой рынок, где падение доходностей ОФЗ привело к снижению инвесторского интереса к этому инструменту.

Главный аналитик TeleTrade Марк Гойхман замечает, что несмотря на увеличение цен газа и нефти, они по-прежнему не достигли оптимальных для экономики уровней. Обусловило это резкое сокращение объемов экспорта. В частности, он приводит в пример данные платежного баланса Российской Федерации за период с января по июль текущего года. В 2020 год между поступлением и выбытием валюты разница сократилась с 46,9 миллиардов до 24,6 миллиардов долларов в сравнение с показателями 2019 года. Получается, что профицит счета текущих операций упал почти в два раза.

Профицит торгового баланса, как отмечает эксперт, тоже повлиял на эту тенденцию. В частности, сжатие произошло на 44,4 миллиардов долларов. Более значимое сокращение предложений валюты над спросом обуславливается повышением ее стоимости. 

Марк Гойхман добавил, что с большой вероятностью в августе и сентябре спрос на валюту будет расти. В августе ее будут покупать акционеры российских компаний из-за рубежа, которые получают дивиденды в национальной валюте. Увеличивается объем закупок импортных товаров вследствие отложенного спроса из-за периода самоизоляции во время пандемии коронавируса. 

ОФЗ не хватит надолго 

Как отмечает Кира Лист, повышение рубля в ближайшие дни вполне вероятно из-за спроса инвесторов на облигации федерального займа. При этом отпуска тут ни при чем – не сравнимые объемы с рынком облигаций. Она отмечает, что 5 августа спрос на ОФЗ превысил 265 миллиардов рублей. Примечательно, что до этого планка в 200 миллиардов не пробивалась. Это говорит об однозначном интересе к российским бумагам. Если и 12 августа спрос на ОФЗ будет выше 200 миллиардов рублей, то рубль с большой вероятностью укрепится в диапазоне 69,5 – 71 рубль за доллар. 

Гойхман же отмечает, что есть фундаментальные факторы, которые мешают национальной валюте укрепиться. Одна из главных причин - небольшая вероятность роста нефтяных цен. В преддверии 15 августа (подведут итоге первой фазы торгового соглашения) напряженность в политических и экономических отношениях Соединенных Штатов Америки и Китая усиливается.

Есть опасения и насчет проявления пандемии коронавируса. С начала августа добыча нефти увеличилась на 2 миллиона баррелей в сутки странами ОПЕК плюс по соглашению между ними. Рост же приводит и к росту добычи американскими сланцевиками. Избыток предложений сохранится в ближайшее время. 

Для рубля же, как отмечает эксперт, важно состояние бюджета. Превышение доходов над расходами сменилось на довольно сильный дефицит. В 2020 году, как прогнозирует Банк России, дефицит может составить 5-6 процентов ВВП. Эти обстоятельства можно назвать наиболее сильными факторами снижения курса национальной валюты. Кроме того, чтобы увеличить поступление валюты на рынок, а также повысить доходность для экспортеров и бюджета в целом, есть смысл даже искусственно ослаблять рубль в дальнейшей перспективе.