Рейтинг компании Мани Мен повысился до уровня ruBBB-
Рейтинговое агентство Эксперт РА повысило рейтинг кредитоспособности микрофинансовой организации MoneyMan (Мани Мен) до уровня BBB- со стабильным прогнозом. Ранее организация имела кредитный рейтинг на уровне ruBB+ со стабильным прогнозом.
Такой рейтинг обусловлен тем, что МФО занимает высокие конкурентные позиции на микрофинансовом рынке, достаточным запасом ликвидности и капитала, а также адекватной оценкой процессов бизнеса и высоким уровнем управления кредитными рисками.
МФК Мани Мен выдала свой первый заем в 2012 году. Компания специализируется на онлайн-выдаче как небольших займов на сумму до 30 тысяч рублей и сроком до 1 месяца, так и более крупных — на сумму до 80 тысяч рублей и сроком до 4,5 месяцев. Мани Мен входит в группу IDF, которая выдает займы на территории РФ и Казахстана. Основали компанию Батин Б.А. и Дунаев А.А., которые на октябрь текущего года контролируют по 21,2% капитала каждый. Остальной капитал принадлежит портфельным инвесторам.
Высокие конкурентные позиции на рынке микрокредитования
Исторически сложилось, что Мани Мен занимает одну из самых высоких позиций по объемам выдачи микрозаймов в рэнкинге Эксперт РА. Только за первое полугодие нынешнего года было выдано почти 5,5 млрд рублей, то выше показателей аналогичного периода прошлого года на 14%. На рынке микрозаймов ФЛ доля компании по объемам выдачи микрозаймов выросла с 2,7% на первое полугодие прошлого года до 3,4% на первое полугодие этого года. В сегменте займов до зарплаты рост составил 0,4%, с 4,9% в том году до 5,3% в этом. Высокие позиции на рынке обеспечивает широкая база клиентов и география выдачи. Дело в том, что Мани Мен работает только в формате онлайн, поэтому, карантинные ограничения, повлиявшие на других игроков рынка, не оказали никакого влияния на Мани Мен.
На рейтинг кредитоспособности оказывают воздействие риски операционной среды: Эксперт РА приняло во внимание концентрацию доходов на основном операционном сегменте, который потенциально подвержен ужесточению регулирования в дальнейшем (69% портфеля на 01 июля 2020 и 74% доходов за период с июля 2019 по июль 2020 приходилось на сферу краткосрочных займов). Одновременно с этим, по аналогии с другими компаниями Группы в остальных странах, компания осуществляет диверсификацию линейки продуктов, чтобы снизить стратегические риски бизнес-модели.
Сохранение высокой рентабельности и улучшение позиций по капиталу
За прошедший год компания Мани Мен смогла значительно повысить показатели достаточности капитала. Это стало возможным благодаря способности бизнеса к генерации капиталов. Высокая доля нераспределенной прибыли по-прежнему преобладает в структуре собственного капитала. По информации на июль текущего года этот показатель составляет более 92%. Кроме того, микрофинансовая компания демонстрирует показатели операционной эффективности, которые значительно превышают средние по отрасли данные. За период с июля прошлого года по июль текущего, RoA равен 37%, а RoE — 86%. Однако, если говорить о долгосрочных перспективах, эффект от снижения предельной процентной ставки может оказывать воздействие на рентабельность бизнеса. Агентство Эксперт РА отметило снижение процентных расходов на фоне общего снижения ставок, а также объема привлеченных средств в период с 2018 по 2019 годы. Отдельно отмечается, что показатели эффективности кредитного процесса остается на стабильно высоком уровне. Уровень операционных расходов к выдачам составляет 13,5% за период с июля прошлого года по июль текущего и при этом показывает постоянное устойчивое снижение. С начала прошлого года Мани Мен частично замещает понижение предельной ставки доходами от дополнительных услуг, оформляемых одновременно с получением микрозайма. При этом доля доходов из этих источников составляет менее 5%. Дополнительно на рейтинг компании оказывает сдерживающее влияние внебалансовое покрытие облигационных выпусков компании Онлайн Микрофинанс.
Адекватная долговая нагрузка и достаточный запас ликвидности
Высокая оборачиваемость портфеля микрозаймов и значительные остатки на банковских счетах обеспечили высокие показатели прогнозной ликвидности (более 100%). За период с 2018 года по конец первого полугодия 2020 компания генерирует положительный чистый денежный поток от операционной деятельности. И это позволяет сократить долговую нагрузку, несмотря на высокие темпы роста бизнеса. Привлечение кредитных средств банков и облигационного фондирования, а также капитализация прибыли способствовали тому, что зависимость от средств ФЛ как источника фондирования существенно снизилась. Так, за вычетом резервов, доля средств в ФЛ в пассивах снизилась с 35% на июль прошлого года до 18% на июль текущего. Соотношение прогнозируемого CFO к будущим плановым выплатам по обязательствам в конце года составит почти 250%.
Вероятность высоких выплат в период действия оценки рейтинга оценивается агентством Эксперт РА как невысокая, в том числе, из-за невысокой доли средств крупнейших кредиторов в ресурсной базе (на июль этого года доля средств крупнейшего банка в валовых пассивах – почти 12%, а средств 5 крупнейших банков – почти 21%). Запас ликвидности для прохождения оферт и погашения оставшейся части облигационного выпуска в декабре этого года достаточен, чтобы покрыть потенциальные выплаты без ущерба для текущей ликвидной позиции МФК с учетом открытых кредитных линий в банковских организациях.
Повышение качества выдаваемых микрозаймов и высокий уровень управления кредитными рисками
Во время оценки качества активов аналитики взяли во внимание оценки обоих операционных сегментов Мани Мен, как краткосрочных займов на небольшую сумму, так и крупных на длительный срок. Самым крупным сегментом выступили небольшие займы на срок до 1 месяца. Они составили 69% портфеля на июль этого года или 72% от всей выдачи за первое полугодие 2020. С середины 2019 года существенно снизился уровень дефолтности портфеля PDL-займов. Доля недополученных платежей по основному долгу, за период с июля прошлого года по июль нынешнего, составила всего около 18,5% на 90 день от момента выдачи займа против 22,1% за тот же период прошлого года. Эти данные оценивались агентством Эксперт РА как позитивные.
Средневзвешенные сборы за 2019 год, с учетом процентов, пеней и штрафов на 90 день с момента выдачи займа, составили чуть более 107%. И это на фоне снижения предельной процентной ставки в сегменте микрокредитования. На уровне чуть выше 107% удалось удержать показатели совокупных сборов за счет более глубокой сегментации базы клиентов в первом полугодии текущего года. Во втором по значимости сегменте installment loans высокое качество клиентской базы оказывает поддержку рейтингу. Качество активов в сегменте IL ограничивается высокой долей NPL90+ (на июль 2020 года почти 50% соответствующего портфеля). Одновременно с этим показатели совокупных сборов достаточно высокие: по займам 1 квартала 2020 года они составляют около 120%.
Благодаря собственным процессам судебных взысканий компания рассчитывает дополнительно увеличить сборы (total recovery) во всех сегментах. Кроме того, для бизнес-модели характерны низкие уровни концентрации кредитных рисков (на июль 2020 года у Мани Мен почти 275 тысяч активных заемщиков). Кредитный риск на крупнейшего контрагента с учетом кредитных организаций, имеющих рейтинг ниже ruAA- составил около 10% скорректированного регулятивного капитала. На трех крупнейший контрагентов – около 15% скорректированного капитала, а на кредитный риск на связанные с МФО стороны – менее 1% регулятивного капитала.
Высокий уровень корпоративного управления и организации риск-менеджмента
Практика аудита отчетности по МСФО, а также уровень диджитализации и развития внутренней инфраструктуры компании, соответствуют компаниям со схожей специализацией и масштабами деятельности. Несмотря на то, что структура собственности материнского холдинга деконцентрирована, во время анализа взято в расчет акционерное соглашение, которое регламентирует процессы принятия стратегических решений двумя крупнейшими бенефициарами. Для компании таких масштабов и специализации, как Мани Мен, финансовый план является адекватным (выполнены критерии SMART). Уровень детализации на приемлемом уровне, однако в конкурентном анализе и SWOT не представлено достаточно подробное сценарное моделирование. Кроме того, не были учтены актуальные макроэкономические параметры, а повышенные регулятивные риски основного операционного сегмента не отражены в достаточной степени. Отдельно отмечается приемлемая результативность выполнения бизнес-планов группы компаний в прошлом. Реализация существующего финансового плана может привести к повышению конкурентных позиций в среднесрочной перспективе. Тем не менее, агентство затруднилось с оценкой долгосрочных стратегических перспектив Мани Мен на фоне агрессивного роста с повышением долговой нагрузки на уровне IDF Eurasia в связи с отсутствием подробной долгосрочной стратегии.
На июль текущего года величина активов компании Мани Мен составила более 2,5 млрд рублей, размер собственного капитала – 1,3 млрд рублей (при этом регулятивный капитал — более 580 млн рублей). Остаток задолженности по основному телу микрозаймов до вычета резервов на июль прошлого года – более 4,3 млрд рублей (более 1,5 млрд рублей без учета просроченных займов на срок от 90 дней и более). Объем займов, которые финансовая компания выдала за период с января по август 2020 года включительно составил почти 7,9 млрд рублей. Чистая прибыль за тот же период составила более 670 млн рублей.