Министерство финансов не планирует увеличивать процент по гособлигациям
Министерство финансов не готово увеличивать объемы заимствований любой ценой.
ОФЗ за 4 месяца принесли Минфину всего 28 миллиардов рублей, что является минимальным показателем. Из-за ухудшающегося положения на рынке спрос у инвесторов к данным облигациям существует, но с вознаграждением к вторичному рынку. А ведомство не готово предоставлять такую возможность. Если не увеличится интерес иностранных участников долгового рынка, Минфин не сможет реализовать квартальный план по заимствованиям.
В минувшую среду Министерство финансов выпустило два вида пятилетних ОФЗ, отличающихся видом купонного дохода – переменным (ПК) и постоянным (ПД). В первом случае Минфин удовлетворил только одну десятую часть спроса в размере 192,8 миллиарда рублей и смог привлечь 19,2 миллиарда рублей. Во втором случае было реализовано гособлигаций на общую сумму 8,6 миллиарда рублей, при этом спрос был в два раза больше.
Минфин сообщил, что во время проведения аукциона были приняты только те заявки, которые выставлялись по приемлемой цене. По мнению аналитика БК Регион Александра Ермака, этот факт снова продемонстрировал, что Министерство финансов не готово увеличивать объемы заимствований любой ценой, и поэтому максимальная премия была ограничена. Ее размер составил менее 0,2% к среднему уровню цен вторичного рынка.
Последний раз столь небольшие объемы были привлечены в апреле этого года. Тогда это объяснялось месячным перерывом в участии министерства на рынке заимствований из-за всплеска волатильности. В итоге объем размещения гособлигаций составил 22 миллиарда рублей, что равно одной трети от общего спроса. При этом быстро возросший интерес к облигациям федерального займа, которые проявили зарубежные и российские инвесторы в мае текущего года, помог добиться абсолютного рекорда по объему заимствований.
В конце июля из-за ожиданий в отношении дальнейшей денежно-кредитной политики Центробанка ситуация на долговым рынке значительно ухудшилась. 24 июля ЦБ РФ подтвердил ожидания и снизил ключевую ставку на 0,25 пункта, до 4,25%. Также были пересмотрены прогнозы касательно инфляции на следующие два года. Планируется, что она составит 3,5 – 4% в 2021 году и порядка 4% в 2022 году.
Подобные инфляционные планы стали для рынка сигналом потенциального прекращения цикла снижения ключевой ставки и дальнейшей смены денежно-кредитной политики в сторону ужесточения к концу 2021 – началу 2022 года. Как отмечает представитель банка Зенит Владимир Евстифеев, из-за этих обстоятельств рынок зафиксировал прибыль, что сразу же отразилось на доходности. В итоге доходность длинных гособлигаций увеличилась на 5 – 10 базисных пунктов и стала равна 6,3% годовых. Кроме того, иностранные инвесторы не спешат вкладываться в ОФЗ. По предварительным оценкам после решения Центробанка международные компании уменьшили капиталовложения в облигации федерального займа на 1 миллиард рублей. Соответственно, прирост в июле составил 0,8 миллиарда рублей, что является худшим результатом за последние четыре месяца.
Новых стимулов для приобретения гособлигаций не обнаружилось. Этому также способствуют нестабильная ситуация из-за увеличивающейся пандемии, развитию конфликта между США и Китаем, а также Россией. Из-за таких показателей Министерство финансов значительно отстает от графика размещения в третьем квартале. В июле среднее размещение составила 56,4 миллиарда рублей, таким образом, следующие два месяца необходимо еженедельно размещать ОФЗ на сумму от 86 миллиардов рублей. Если рассмотреть майские цифры, то эта задача не кажется невыполнимой. Тогда размещалось в среднем более 125 миллиардов рублей. Но для этого нужно, чтобы краткосрочные и среднесрочные планы инвесторов были изменены существенным образом.
Положительное влияние на местный долговой рынок оказывает дефицит федерального бюджета. Но при этом ожидать повышения спроса на гособлигации со стороны зарубежных инвесторов не стоит. Скорое проведение выборов президента США может привести к обострению внешнеполитических споров, кроме того, что всеобщий интерес к риску продолжает сохранять неустойчивость и фрагментированность.