Как изменится ключевая ставка 16 сентября и какую инфляцию прогнозируют к концу года
Эксперты ПСБ считают, что 16 сентября Центробанк незначительно снизит значение ключевой ставки. Ожидаемый уровень инфляции в годовом выражении к концу 2022 года, по их мнению, составит 12%.
Прогноз ключевой ставки
В августе этого года дефляция в России стала максимальной. Результаты августа показали, что индекс потребительских цен уменьшился на 0,52%, а за год составил 14,3%. В конце июля в годовом выражении инфляция составляла 15,1%.
Дефляция прослеживается с опережением прогнозов. Инфляционный тренд по факту стал соответствовать нижней границе прогноза Центробанка на конец 2022 года — 12-15% в годовом выражении. Это означает, что потенциал для уменьшения ключевой ставки пока является заметным.
При этом вновь увеличился спред между базовой инфляцией и индексом потребительских цен. В последний месяц лета базовый индекс цен не продемонстрировал дефляцию. Результаты за месяц остались прежними. Это означает, что снижение годового значения инфляции происходит более медленно. На протяжении трех месяцев дефляции базовый индекс потребительских цен снизился лишь в июле.
Аналитики Промсвязьбанка ожидают, что этот факт сдержит Центробанк в отношении снижения ключевой ставки, поскольку подтверждает наличие высокого уровня проинфляционных рисков. Иными словами, есть вероятность начала новой волны повышения инфляции во втором квартале 2023 года.
Продовольственная и непродовольственная инфляция
Основным фактором дефляции в августе этого года было уменьшение цен на продукты питания. В этом случае главную роль сыграл сезонный фактор, поскольку был собран новый урожай и цены снизились. Дефляция в августе по сравнению с июлем лишь несущественно замедлилась с 1,5% до 1,4%. Инфляция в годовом выражении в части продовольственных товаров снизилась в июле с 16,8% до 15,8% в августе.
Прогнозируется, что в сентябре дефляция продолжится, но ее темпы будут существенно меньше. А в октябре ожидается ее завершение и возобновление повышения цен. При этом из-за невысокого потребительского спроса продовольственная инфляция в годовом выражении продолжит уменьшаться и к концу 2022 года, по мнению экспертов ПСБ, составит 10-11%.
Еще одним дефляционным фактором является раннее снижение цен на услуги населению. Результаты августа продемонстрировали рост в 0,05% после роста цен в предыдущем месяце на уровне 1,4%. При этом уже с середины августа прослеживается начало снижения цен на туристические и транспортные услуги. Как правило, дефляция начинается в сентябре, но на фоне невысокого потребительского спроса изменение цен стартовало раньше. В итоге уровень инфляции на услуги населению за год нормализовался и составил 10,5%, тогда как месяцем ранее достигал 10,7%. Аналитики ПСБ считают, что к концу 2022 года уровень инфляции будет варьироваться вблизи этого значения.
При анализе группы непродовольственных товаров отмечается постепенное замедление дефляции. На фоне обострения распространения коронавирусной инфекции, прекратилось уменьшение цен на лекарственные препараты, постепенно сократилось снижение цен на бытовую технику, возобновилось повышение цен на нефтепродукты, снизилось воздействие курсового фактора. Результаты августа продемонстрировали минимальную дефляцию — 0,05%, тогда как ранее, в июле, она составляла 0,4%.
Инфляция в непродовольственном сегменте в годовом выражении снизилась с 16,6% до 15,6%. Краткосрочные ожидания изменения цен в этом секторе являются наиболее неопределенными и обусловлены неочевидностью курсового тренда. На основании предположений о постепенном снижении курса рубля, ожидается возобновление повышения цен на непродовольственные товары уже с сентября. При этом из-за существующих ограничений со стороны спроса уровень инфляции в годовом выражении в данном сегменте до конца текущего года составит 15-15,5%.
Аналитики ПСБ в августе снизили прогнозируемую инфляцию на конец текущего года до 12%. Учитывая фактическое изменение инфляции и ожидаемое воздействие факторов, прогноз инфляции пока не изменится.
Аналитики ПСБ придерживаются мнения, что к концу 2023 году инфляция будет равна 7,5% в годовом выражении. Эти перспективы могут снизить склонность Центробанка к денежно-кредитному стимулированию в среднесрочной перспективе. Однако пока сохраняется потенциал для уменьшения ключевой ставки.
Источник: Промсвязьбанк