Ключевая ставка 7,5%: как изменятся ставки по вкладам и кредитам, курс рубля и цены

Центробанк снизил ключевую ставку до 7,5% годовых. Эксперты финансового рынка не пришли к единому мнению в отношении ее дальнейшей динамики в этом году. Известно, как ее изменение отразится на вкладах, кредитах, ценах и курсе рубля.

Юрий Муранов

Главный редактор

Опубликовано: 19 сентября 2022

Какой будет ставка к концу 2022 года

На плановом заседании 16 сентября ЦБ принял решение о снижении ключевой ставки на 50 базисных пунктов. В результате теперь она составляет 7,5% годовых. Аналитики приводили различные версии по поводу ее возможного значения. Они сходились в едином — ее уменьшение будет осторожным и составит от 25 до 50 базовых пунктов.

В июле совет директоров Центробанка снизил это показатель сразу на 150 базовых пунктов. Такое решение было основано на снижении годовой инфляции, а также уровня инфляционных ожиданий россиян и бизнеса. В этот раз сложилось иное положение в стране.

В августе инфляционные ожидания граждан на ближайший год повысились. Этот показатель отражает будущие решения о накоплениях или потреблении. Инфляция снизилась с 15,1% в июле до 14,3% в августе. По оценке Минэкономразвития, ключевой вклад в замедление повышения потребительских цен вносят продовольственные товары из-за удешевления плодоовощной продукции.

Темпы роста цен пока невысокие, потребительский спрос сдержанный, а деловая активность лучше ожидаемой. При этом внешние условия пока остаются сложными, а ожидания бизнеса и населения в отношении цен пока соответствуют повышенному уровню.

Главная особенность принятого решения ЦБ в отношении ключевой ставки в этот раз заключается в том, что отсутствует сообщение о возможном уменьшении показателя на следующих заседаниях Совета директоров ЦБ.

Некоторые эксперты рынка прогнозируют, что регулятор все-таки продолжит снижать ключевую ставку в текущем году. Он будет уменьшать ее с шагом в 25-50 базовых пунктов. Аналитики Национального рейтингового агентства, Сбера и Росбанка говорят, что к концу 2022 года ставка может составить 6,5-7% годовых.

Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» солидарен с тем, что ставку ждет дальнейшее снижение в этом году. В случае, если инфляция продолжит уменьшаться, то ЦБ придется быть в нейтральном диапазоне и снова снижать ключевую ставку.

Однако не все так думают. Центробанк в этот раз не прокомментировал свои планы в отношении ключевой ставки, что может говорить о завершении фазы смягчения цикла. Такого мнения придерживаются старший аналитик по рынку облигаций ITI Capital Ольга Николаева и старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов.

Уменьшение ключевой ставки должно сделать кредитные продукты более доступными для населения и бизнеса и тем самым повысить деловую активность. При этом сберегательные продукты должны стать менее привлекательными, что будет способствовать к переходу от сберегательной модели поведения к потребительской. В целом это положительно повлияет на развитие российской экономики.

Банк России вернулся к консервативной политике по итогам заседания 16 сентября, снизив ключевую ставку до 7,5% годовых. Пресс-релиз регулятора выдержан в нейтральных тонах и отдает дань неопределенности как внешнего фона, так и скорости перестройки экономики под новые реалии. Мы сохраняем прогноз, что к концу 2022 года ключевая ставка опустится к 6,5% годовых. Чтобы понять, нуждается ли прогноз в корректировке, в ближайшие недели будем следить за «быстрыми» данными по инфляции, а также за сбалансированностью бюджета в рамках предложений Минфина на 2023-25 гг. Юрий Тулинов Старший вице-президент офиса рыночных исследований и стратегии Росбанка

Что будет с кредитами

Снижение ключевой ставки в июле сделало кредиты для заемщиков более доступными. Процентные ставки уменьшились до уровня 2021 года, что позволило россиянам решать свои финансовые вопросы, отложенные этой весной. По оценке Евгения Дячкина, вице-президента ВТБ, в последний месяц лета увеличение продаж выявлено во всех кредитных сегментах.

По данным аналитиков Frank RG, в августе банки предоставили физлицам кредитов на сумму более 1,1 трлн рублей. Это соответствует показателю февраля этого года. Стоит отметить, что постепенно восстанавливается рынок ипотечного кредитования. В ВТБ высказали предположение, что выдачи ипотеки в нашей стране во второй половине года могут увеличиться в полтора раза, продажи потребкредитов вырастут на 70%, а автокредитование — на треть.

При этом маловероятно, что кредитный рынок восстановится до уровня 2021 года. По словам аналитиков НРА, в перспективе ближайших трех месяцев, процентные ставки по жилищному кредитованию, за исключением льготных программ, будут варьироваться в диапазоне 7,25-8,5%, а в рамках льготных программ уменьшатся до 5-5,5%. ВТБ не ожидает заметного уменьшения ставок по кредитам после снижения ключевой ставки до 7,5%.

С учетом проводимой денежно-кредитной политики Банком России снижение ключевой ставки на заседании 16 сентября до 7,5% было ожидаемо и оставляет поле для дальнейшего смягчения монетарной политики до конца года с целью поддержать экономическую активность и повысить потребительский спрос. Ставки по вкладам остановились на уровне 6,59-6,93% годовых. А вот индекс по потребительским кредитам по состоянию на 16 сентября не изменился и составляет 17,94% годовых. Несмотря на то, что ставки по кредитам в меньшей степени зависят от ключевой ставки, ожидается изменение процентных ставок медленными темпами. Игорь Алутин Управляющий директор проекта Финуслуги Московской биржи

Что будет со ставками по депозитам

В соответствии с исследованием ЦБ, в первой декаде сентября 2022 года средняя максимальная ставка десяти ведущих банков составила 6,84% годовых.

По мнению Игоря Алутина, управляющего директора проекта Финуслуги Мосбиржи, решение о снижении ключевой ставки уже было заложено в текущей доходности по вкладам, поэтому существенных изменений ждать не стоит. Если же Банк России сообщит о том, что готов снижать ключевую ставку в дальнейшем в 2022 году, то уровень процентных ставок по депозитам может несущественно снизиться.

Со слов Дячкина, уменьшение ключевой ставки способствовало заметному замедлению темпов роста сбережений в рублях и возврату россиян к потребительской модели поведения. К концу текущего года портфель рублевых депозитов в нашей стране может составить 32 трлн рублей. Увеличение с начала текущего года составит 15%. Это в два раза превышает показатель 2021 года.

Что будет с ценами

В последний месяц лета этого года в России прослеживалась дефляция. Индекс потребительских цен в августе по сравнению с июлем уменьшился на 0,52 процентных пункта. По данным Росстата, в первые две недели сентября темпы дефляции стали замедляться.

Согласно сведениям ЦБ, инфляция в годовом выражении составит в 2022 году 11-13%. Ранее регулятор прогнозировал ее на уровне 12-15%. В 2023 году регулятор ожидает, что инфляция составит 5-7%, а в 2024 году достигнет 4%.

По нашим оценкам, сигнал регулятора перестал быть мягким, так как ЦБ убрал из пресс-релиза фразу о том, что продолжит оценивать целесообразность снижения ключевой ставки. ЦБ снизил прогноз по инфляции до 11-13% г/г на конец этого года и сохранил прогноз на уровне 5-7% по итогам 2023 г. Важно, что ранее ЦБ писал, что на краткосрочном горизонте преобладают дезинфляционные риски. Теперь регулятор считает, что проинфляционные и дезинфляционные риски сбалансированы. На среднесрочном горизонте по-прежнему риски смещены в сторону более высокой инфляции. Григорий Жирнов Главный экономист ВТБ Мои Инвестиции

Что будет с курсом рубля

После снижения ключевой ставки в отношении курсов основных мировых валют не следует ожидать заметных изменений. На курсы валют воздействуют спрос и предложение, связанные с внешнеэкономической деятельностью, соотношение экспорта и импорта, а также возможности россиян по выводу валюты за пределы России.

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка, считает, что на фоне введения антироссийских санкций и контроля за потоками капитала в нашей стране воздействие изменения значения ключевой ставки на курс национальной валюты заметно ослабло.

Курсу рубля оказывают заметную поддержку рекордные цены на энергоносители. Правительство планирует снизить курс национальной валюты через закупку валют дружественных стран в рамках модифицированного бюджетного правила.

Ранее сверхдоходы от продажи нефти и газа Минфин направлял в иностранную валюту, в ФНБ и иное. Сейчас доллары и евро являются «токсичными» валютами, поэтому правительство в целях корректировки курса готово закупать валюту дружественных стран. При этом параметры нового бюджетного правила пока неизвестны. По мнению Васильева, обновление бюджетного правила служит проинфляционным фактором.

Аналитики «Открытие Research» предполагают, что валютные интервенции могут ослабить позиции рубля на 7-10%. Эксперты НРА допускают, что новое бюджетное правило может существенно повлиять на курс рубля. По их оценке, в сентябре-октябре этого года курс национальной валюты составит 60-62 рубля за доллар, а при запуске обновленного правила — 65-70 рублей.

Источник: FRANK RG, Банк России